申万宏源：福莱特玻璃巨额光伏玻璃订单,行业资讯

隆基股份与福莱特玻璃签订光伏玻璃长单采购合同，申万合同履行期限自2019年7月1日至2021年12月31日。宏源合同采购量合计16,福莱伏玻160万平米，预估总金额约为42.5亿元。特玻我们认为该合同有效保证了未来三年福莱特玻璃的璃巨璃订产品需求。我们维持2019\/2020\/2021的额光EPS预测0.36\/0.46\/0.51。将目标价上调至5.4港币，单行对应13倍19年PE和2倍19年PB。业资现价距目标价存在27.6%上行空间，申万维持买入评级。宏源

　　大额合同。福莱伏玻根据采购合同规定，特玻隆基股份将于2019年7月1日至2021年12月31日期间，璃巨璃订购买福莱特玻璃约16,额光160万平米的光伏玻璃，距我们测算，单行这将对应同期福莱特玻璃约21%的光伏玻璃产能。根据周卓创咨询2019年5月9日公告的光伏玻璃均价26.3元\/平米（含税）测算，合同预估总金额约为42.5亿元（含税），占隆基股份2018年营业成本约25%，占福莱特玻璃2018年总资产约61.1%。合同采购价格将由双方根据市场行情按月议价。

　　产能持续扩张。2019年上半年，福莱特玻璃将于安徽新增产能1000吨\/天，在2019年下半年，位于越南的1000吨\/天窑炉有望投运。截止2019年底，公司光伏玻璃总产能有望达到6290吨\/天，并持续扩张至2021年底的7290吨\/天，为公司业绩增长提供稳定基础。

　　下游需求强劲。2019年4月，中国光伏组件单月出口量高达5.7GW，同比增长约117%。1-4月累计出口20.6GW，同比增长约81%。荷兰、越南、印度、日本、澳大利亚为主要出口过。强劲的下游需求支撑光伏玻璃价格维持26.5元\/平米的高位。

　　维持买入。我们维持2019\/2020\/2021的EPS预测0.36\/0.46\/0.51。将目标价上调至5.4港币，对应13倍19年PE和2倍19年PB。现价距目标价存在27.6%上行空间，维持买入评级。

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